掌趣科技8亿买动网 宋海波59倍回报不逊ipo

掌趣科技(300315.sz)的一纸收购草案，发布动网先锋彻底废弃了上市之梦。 2月5日，掌趣科技宣布布告，拟通过“股权+现金”的方法购置动网先锋100%股权，收购总对价为8.1亿元。

此前，动网先锋相干负责人曾屡次表示“上市”是其主要目的，只不外一级市场的惨淡令不少企业望而生畏。实在2012年9月29日就曾有人爆料，掌趣科技有意收购页游公司动网先锋，估价超十亿，但动网先锋ceo宋海波随即使向媒体否定。

宋海波或者在等候更好的机会，据掌趣科技的资产评估讲演，2012年动网先锋到达事迹高峰，实现净利润5841万元，这能让他更有资本卖出一个好价格。 8.1亿元的对价，相对2012年的净利润，pe为14倍，甚至有业内人士以为，此次被收购给股东带来的好处并不比独自上市少。 而掌趣科技也能够借此实现收入构造的转型。

收购草案颁布后，掌趣科技持续三日一字涨停。截至2013年2月22日，收盘于33.35元/股，较草案前涨了45.89%。

王贵青等四股东26倍回报

在交易前，动网先锋共有10名股东，分离是宋海波、联动、肯瑞、王贵青、李锐、李智超、张洁、澄迈锐杰、陈嘉庆及韩常春，分辨持股25%、21.6%、18%、14.4%、10%、4.05%、3%、1.95%、1%、1%。 据统计，上述10名股东在动网先锋身上股权投入本钱共计为2478.87万元，当初以8.1亿的价钱卖出，较成原形当于升值了7.85亿元。

其中，王贵青、李智超、联动、肯瑞抉择变现退出、入袋为安。他们共计所持动网先锋58.05%股权，对价为3.15元现金，分三期获得。 依据盘算，这4名股东的持有动网先锋的成本算计为1203.87万元，如果胜利退出，均匀投资回报达26倍。

其中，联动和肯瑞在动网先锋已分离埋伏近3年半跟2年半。2009年9月1日，联动入场，平价受让300万元出资。2010年10月26日，肯瑞以647.62万元的代价获得250万元的出资。按出资额占上述4名股东总计持有的动网先锋出资额的比例，联动和肯瑞分别揽得11721万元、9467万元，分辨净赚1.14亿元、9119.83万元。

一位跟踪掌趣科技的剖析师指出：“3.15亿元收购王贵青等4人所持的58.05%的股权，对应2013-2015年收购pe分别为7倍、6倍、5倍，估值偏低，不外能够满意疾速退出的需要。”

宋海波收益率59倍，吴萌错失4000万

而赚钱更多的是乐意做出业绩承诺、承当对赌风险的残余6名股东，也是动网先锋的中心骨干。 动网先锋股东许诺2013年、2014年、2015年实现的净利润分别不低于7485万、9343万、11237万元，假如业绩未到达承诺，除弥补未实现净利润之外，还须要依照利润差额占2013年-2015年利润的比例退回收购金额。

因而掌趣科技让这6名股东充足享受了估值溢价。他们总计持有动网先锋41.95%股权，收购对价为4.95 亿元，其中现金支付2.47亿元，其余2.47亿元通过1100万股股份支付，发行价23.25元，对应2013-2015年收购pe分别为16倍、13倍、10倍。

作为董事长兼ceo的宋海波获利范围也最高。依据理财周报统计，宋海波终极持有动网先锋25%股权的本钱为564.58万元。交易后，他将取得现金价款1.47亿元，这局部就让他净赚1.4亿元。同时，他还将失掉掌趣科技633.97万股股份，截至2013年2月21日，掌趣科技收盘于33.5元/股，宋海波账面市值达2.1亿元。两部门相加，宋海波账面浮盈共3.5亿元，投资回报59倍。

而资金回报最快确当属张洁、澄迈锐杰、陈嘉庆，他们是在2012年11月、12月以平价受让的方法算计失掉5.95%股权，共破费82.63万元。不算收购后股权带来的溢价，三位股东可取得3503万元现金对价，净赚3448万元。

而原动网先锋铁三角之一的“85后”吴萌则与4000万财产擦身而过。2012年1月，将104.86万出资额以350万元转让给宋海波，赚得245.14万元后从动网先锋离任。假如吴萌尚未离任，即便不算股份带来的浮盈，吴萌也应获得现金对价4445万元，净赚4340万元，比当时卖掉股权多赚4090万元。 据懂得，目前吴萌已参加伟人网络任副总裁，负责网页游戏。

高pe收购低pe，掌趣谋转型

对sp功效机出生的掌趣来说，已经到了不得不转型的时候。 业内人士王先生向理财周报记者表现，近两年功效机以5%-10%的速度下滑，而掌趣想要进行收入构造的转型无非有三个方向：

一是向智能机方向转，掌趣在本人做的同时也在收购一些小的智能机团队，但单逐一款游戏的量还未能做出成就支撑转型胜利；二是往端游方向转，但这块市场简直被隆重、完善等公司垄断，所剩空间无多少；三是往页游方向转，页游近今年坚持46%的增速，且集中水平不大，而动网先锋在页游方面有的团队研发才能跟多年的网页游戏开放教训，恰好能支撑其转型。

另有业内人士黄先生指出，此次收购掌趣堪称消费“高价”。据布告表露，动网先锋在2011年和2012年的营业收入分别为8360万元和1.52亿元，净利润为1447.4万元和5661.3万元。按照收购价格盘算，其市盈率约为14.3倍，高于伟人网络、完善世界等海外上市的老牌端游公司估值。

但长江证券一名剖析师在研报中指出，与博瑞收购周游谷9倍pe比拟，掌趣给出的价钱稍贵，但博瑞与周游谷的对赌前提较为宽松，掌趣与动网先锋的业绩对赌条款较为刻薄，并且此次收购的价格低于2012年同行业内几回收购的均匀值，估值较为公道。

而黄先生担忧的是动网毕竟能不能实现事迹许诺。“行业的危险所在因为产品性命周期较短、好玩家接收度存在极大的不断定性，好的游戏性命周期有18个月，个别也就6个月，网游类企业的业绩存在宏大稳定的危险。”

不过王先生以为，动网先锋股东既敢许可如斯刻薄的对赌前提，阐明实在现承诺利润的问题不大。